深冬寒月，庭户凝霜雪。风雁过时魂断绝，塞管数声呜咽。
披衣独立披香，流苏乱结愁肠?往事总堪惆怅，前欢休要思量!
冯延巳
这首《清平乐》未标明咏的是什么，但我们先考察“塞管”、“披香”、“流苏”、“惆怅”、“前欢”几个词组，再对照“昭君和番”故事，就会恍然大悟，原来是在写“昭君怨”。“塞管”：“塞”，指塞外——外长城以北，汉代匈奴所居地区，今内、外蒙古；“管”，指芦管，陈肠《乐书》：“胡人截芦为之，与觱篥相类”。李益《夜上受降城》：“不知何处吹芦管?一夜征人尽望乡”句中的“芦管”，即此。“披香”：汉代宫殿名。沈约《昭君辞》：“朝发披香殿，夕济汾阴河”。“流苏”：用一束束丝线结扎成的带绦繐子，帐幕上的装饰品。“惆怅”：因失望而哀伤。“前欢”：生命前途的(未来的)欢乐事，与往事对举。“昭君和番”故事：汉元帝后宫美女众多，乃从她们的画像中挑最美的召幸。宫女都贿赂画工，王昭君自恃貌美，独不进贿赂，画工便故意把她画得不美，因此久久不得召幸。匈奴单于呼韩邪入朝，元帝从诸宫女画像中选了个次品(昭君)赠给呼韩邪为妻。及昭君谒见辞行，元帝惊为后宫第一，但未便翻悔既成事实，昭君于是去匈奴为单于的妃子。
为昭君设身处地来读这首词，就能充分理解每句每字的含蕴。上片写昭君在塞外的起居环境和精神感受：“深冬寒月，庭户凝霜雪”：深冬的月光照在冰封雪盖的庭院和门窗上，仿佛月光与冰雪凝为一体。(漠北深冬，庭户岂能有霜?“霜”疑“冰”之误。)“风雁过时魂断绝，塞管数声呜咽”：怒号的朔风挟着大雁飞过的凄唳，加上异域(塞外)情调特浓的芦管阵阵呜咽声(如哭如诉的吹奏)，使我心儿欲碎魂欲散。下片写昭君回忆在汉宫中的情景：“披衣独立披香，流苏乱结愁肠”：夜里睡不着，披着衣服(古人的服装穿著很费事，晚间独自暂起，没必要穿戴整齐，披衣就行了)起来独个儿站在披香殿，看看殿中帐幕上的流苏，联想自己因愁苦而肠子纠结，只怕跟那些流苏一个样子吧?“往事总堪惆怅，前欢休要思量”：自打入汉宫直到现如今。尽是些失望哀伤的往事；瞻顾前途，又会有什么欢乐在等待我呢?休想啊!
古今文人从个人得失的角度论“昭君和番”事，大致分为两派：一派认为以昭君的绝世佳丽，竟被遣嫁穷荒中半开化民族的酋长，太冤啦!照这派人的意见，昭君只要能留在汉宫就是幸福；另一派则认为昭君嫁匈奴，颇受单于宠爱，论她个人得失，实比终身困居汉宫，当个永难幸逢君恩的宫女强得多。其实两派都是偏见。一方面，昭君留在汉宫就幸福吗?不见得!第一，她不被选赠匈奴单于，则画工弄的鬼吃饼不会漏馅，画面上的丑昭君至于老死也不会被召幸；第二，就算召幸而蒙恩荣吧，皇宫佳丽万千，自古以来有几位妃嫔能终身固宠?第三，宫门一入深似海，从此父母兄弟姊妹皆路人，这一点留在汉宫或遣嫁漠北都是一样。另一方面，昭君嫁到匈奴去，语言文字一窍不通，生活习惯天殊地异，气候，地理条件万般恶劣，不是轻易能够适应的。冯延巳在这首词中表达的倒是比较全面和实事求是的见解：昭君嫁到匈奴去，固然会“魂断绝”；留在汉宫，也是“堪惆怅”、“休思量”。